Оценка бизнеса, Аудит | Владислав Чернов, Олег Брагинский
Решили заняться бизнесом покупкой действующей фирмы? Проверьте её надёжность и состоятельность процедурой Due diligence. Определите выгодность сделки, оцените активы, обязательства и потенциал развития.
Изучению подлежат:
• сырьё
• запасы
• инвестиции
• оборудование
• недвижимость
• обязательства
• ценные бумаги
• договора аренды
• текущие операции
• страховые полисы
• нематериальные активы
• права на товарные знаки.
Due diligence сверяет доступную информацию о компании. Из официальных источников, прессы, интернет, публикуемой отчётности. Исследование проводится покупателем или независимым экспертом. Вопросы, на которые ищут ответы:
• следует ли покупать компанию
• сколько она реально стоит
• нет ли подводных камней
• выгодно ли это для нас.
Чтобы понять ожидаемую цену сделки, привлекают дополнительных специалистов: юристов, аудиторов, бухгалтеров. В случае необходимости, для проведения более тщательного анализа задействуют узких профессионалов: экологов, инженеров, технологов.
«Подводные камни» ищут на последнем этапе. Сначала уделяется внимание документам:
• устав компании
• свидетельство о регистрации
• изменения и поправки в уставе
• документы об оплате долей собственников
• согласие супругов на продажу и отказ от притязаний.
Изучаются протоколы и полномочия, поправки и право подписи, доверенности и даты их действия, срок полномочий и правоспособность участников. Исследуются обременения, кредиты, судебные разбирательства в отношении кампании и её активов.
Проверяются наличие задолженности, авторские права, требования от сотрудников, вероятности нанесения ущерба третьим лицам. То, как далеко покупатель заходит при проверке, зависит от того сколько времени и ресурсов готов тратить.
Проверка документов перед покупкой:
• изучение коммунальных платежей уточнит расходы, а своевременность оплат расскажет о аккуратности ведения документации
• анализ исполнительных листов в отношении компании, собственников и связанных лиц упредит неожиданности
• выписка из ЕГРН отразит состояние имущества организации: находится ли под залогом или арестом
• сайт Федресурса поможет проверить, что компания не проходит процедуру банкротства
• отчёт по СБИС укажет собственников, связанные лица, адрес регистрации и обороты
• сверка своевременности уплаты налогов покажет историю взаимодействия с ФНС
• арендодатели и арендаторы прояснят долговременность планов сотрудничества
• общение с сотрудниками даст незаменимую внутреннюю информацию
• не помешает пообщаться с сотрудниками обслуживающего банка
• обязателен запрос к базе судебных дел: текущих и прошлых
• изучение бухгалтерского баланса успокоит финансистов
• акт сверки оборудования поможет инвентаризации
• полезны отзывы в интернете и в соцсетях.
Проверки обсуждаются покупателем и продавцом, закрепляются письмом о намерениях, где указываются объём, сроки и способы проведения. Содействие собственников Due diligence обязательно: гарантирует доступ к сотрудникам, помещениям, документам.
Продавцы обеспокоены конфиденциальностью и часто требуют заключения соглашения о неразглашении. Может предусматриваться порог существенности, например, выше какой суммы или за какой период продавец обязан предоставлять документы.
Анализ судебных исков в отношении продавцов проводится квалифицированными юристами. Истребуйте перечень судебных разбирательств в процессе рассмотрения, а также копии судебных решений в отношении организации.
Считается, что преемник не отвечает за деятельность предыдущего руководства. Но есть ситуации, когда ответственность всё равно перекладывается на новых собственников:
• в случае слияния компаний
• при прямом или косвенном согласии принять обязательства
• если сделка фиктивна и преследуется цель – уйти от обязательств
• если преемник является очевидным продолжателем предшественника.
При анализе судебных претензий трудно представить вероятность выигрыша и сумму возможного ущерба: может увеличиться во время процесса. Но всё же стоит оценить существенность текущих дел и возможные последствия. При оценке лучше использовать консервативный подход.
Порой выгоднее решить вопрос в досудебном порядке. Иногда это условие продавца при проведении сделки. Трудно полагаться на то, что предыдущие собственники будут заинтересованы предоставить всю имеющуюся информацию по интересующему вопросу.
Поэтому истребовать нужную информацию и проверить тонкости – задача покупателей. При проверке необходимо запросить все дела, находящиеся в производстве и получить ответы на вопросы:
• суть дела
• сроки начала и окончания
• есть ли страховое покрытие
• наименования и адреса сторон
• статус материалов в производстве
• затраты на погашение задолженности
• возможные дополнительные расходы
• заключения юристов и экспертов по делу.
В обзор должны попасть:
• налоговые претензии
• административные взыскания
• иски от государственных органов
• гражданские претензии частных лиц
• копии переписки с проверяющими органами
• уголовные дела на связанных с компанией лиц
• уголовные дела относительно организации и её служащих
• предпосылки, из-за которых могут быть предъявлены претензии или иски.
Поставщики, конкуренты и покупатели могут подать иски по основаниям:
• мошенничество
• обязательства кредитора
• качество продукции или услуг
• споры по текущим договорам
• ограничение условий торговли
• взыскание дебиторской задолженности
• неустойка за нарушение сроков поставки
• отказ от выполнения своих обязательств.
Сотрудники способны предъявить в суд претензии по:
• клевете
• дискриминации
• нарушению трудового договора
• ненадлежащим условиям работы
• незаконному прекращению трудового контракта.
Чаще всего возникают судебные дела и жалобы, связанные с незаконным увольнением и выплатой компенсаций. Проверяющие органы могут использовать для предъявления исков:
• налоговые нарушения
• несоблюдение требований ЦБ
• нарушение правил охраны труда
• отсутствие техники безопасности
• антимонопольное законодательство
• несоответствие пожарной безопасности
• отклонения от экологических норм и законов об окружающей среде.
Акционеры также имеют основания для предъявления претензий:
• раскрытие коммерческой тайны
• неправомерная продажа активов
• изменение в выплате дивидендов
• сомнительные финансовые операции
• неправомерное отчуждение имущества
• нарушение возложенных обязанностей
• выкуп акций и делегирование полномочий
• споры по контрактам с другими акционерами
• необоснованный выплаты руководству компании
• конфликтные решения по инвестированию или займам
• нарушенные обязательства по отношению к мелким акционерам.
Нужна ли документация Due diligence после завершения сделки?
Сохранить документацию по проведённой проверке важно по двум причинам:
1. Сотрудники, проводившие проверку, будут в курсе дел и в случае непредвиденных ситуаций смогут оперативно помочь руководству в принятии управленческих решений. Всегда остаются незаконченные дела, которые предстоит завершить. Придётся отвлекаться, вводить в курс новых сотрудников. Это двойные затраты по времени и финансам. Составьте список ответственных за реализацию доработок и процедур с указанием сроков их исполнения.
2. В случае судебных споров между покупателем и продавцом после завершения сделки, итоги проверки будут одним из основных доказательств со стороны покупателя. Обязательно встанет вопрос: представила-ли одна сторона другой все необходимые документы, имеющие отношение к делу, и не было ли факта их фальсификации.
Что может остаться за кадром?
Продавец не всегда заинтересован предоставлять полную информацию о компании особенно по операциям внутри фирмы, контрактам с третьими лицами, переводам средств, обязательствам и выводам активов, хотя эти показатели существенны.
Если продавец хочет быстро выйти из сделки и не собирается давать гарантий, следует проявить особую осторожность. Операции такого рода являются высокорискованными.
В случае сокрытия фактов велика вероятность дальнейших судебных разбирательств по причине халатного проведения процедуры проверки или, что намного хуже, сокрытия документов и предоставления недостоверной отчётности продавцом.
Искажение отчётности или её недостоверность заметна не всегда, а многие даже специально стараются игнорируют важные детали. Есть лазейки, позволяющие не проходить процедуру должной проверки.
Компании Nikola обещала производить электро-грузовики, собрала предзаказы в несколько тысяч штук, привлекла миллиарды от инвесторов. При этом не было ни работающего прототипа, ни одной проданной машины, отчётность по продажам была нулевой.
Чтобы снять рекламный ролик, машину сначала затащили на горку, а затем столкнули, создав иллюзию движения. После этого организация выходит на IPO и собирает $ 34 млрд в 2020 году. Сумма больше стоимости компании Ford, продавшей 5’5 млн авто только за один год.
Выйти на IPO сложно для компаний с тысячами сотрудников и миллиардными оборотами. Необходимо подтвердить достоверность информации и представить отчётность. Инвесторы уверены, что регулятор проделает эту работу за них. Но это не всегда так.
Процесс «Reverse Merger» позволяет организации при выходе на IPO не раскрывать отчётность. В этом случае стоимость бизнеса строится не на её показателях, а на рекламе в соцсетях. Желание получить прибыль из воздуха настолько велико, что о числах просто забывают. Или забивают.
Данные проверки Due diligence – не стопроцентная гарантия даже в странах с развитыми финансовыми и юридически институтами. Поэтому заключение о проверке важно сохранять. На всякий случай.