Публикация Школы траблшутеров

Не попадитесь в щупальцы к спруту, задумав вложиться в криптовалюту

Время чтения: 17 мин 50 сек
30 декабря 2023 г. Просмотров: 241

Личные финансы, Корпоративные финансы | Олег Брагинский, Иван Матус

Криптовалютная индустрия конкурирует с финансовой системой и будоражит воображение мечтателей. Как стать владельцем виртуальных активов и избежать разрушительных рисков рассказывают основатель «Школы Траблшутеров» Олег Брагинский и слушатель Иван Матус.

Понятия

Криптовалюта (далее «крипта») – электронное платёжное средство, вид цифровой валюты, не имеющей физической субстанции и единого центра контроля. Цифровые деньги функционируют в блокчейне – цепи блоков с информацией, хранимых на компьютерах в разных местах.

Такой способ локализации считается надёжным: при взломе одного из блоков злоумышленники не получат доступа к другим. При обмене криптоактивов сведения по сделке известны только её участникам, исключён доступ к валюте со стороны третьих лиц, т.к. нужно знать данные кошелька.

Операции с криптой необратимы: отменить не получится. Учётная единица – «коин» или «токен», зависит от типа электронных денег.

Коин – крипта с собственным блокчейном: Биткоин или BTC. Токен – крипта на базе чужого блокчейна: WBTC – токен на блокчейне Эфириум. Специфика электронных денег – ограниченный объём, что исключает выпуск дополнительной валюты, защищая её стоимость от инфляции.

Виды криптовалют

Блокчейн позволяет строить бесконечное количество криптовалют, для популярности которых нужна распространённая сеть.

Десять самых востребованных криптовалют занимают до 90% рынка:

  • Bitcoin
  • Ethereum
  • Tether
  • BNB
  • USD Coin
  • Solana
  • XRP
  • Cardano
  • Terra
  • Avalanche.

Стейблкоины (stablecoins) – криптовалютные токены, курс которых привязан и обеспечен каким-либо активом: долларами или евро. Самый крупный по капитализации – Tether USD или USDT, эмитент – «Tether Limited».

В 2023 году рейтинговое агентство S&P Global Ratings провело оценку топовых стейблкоинов: оценило их возможности поддерживать стабильный курс против базового актива. Рейтинг был представлен в виде шкалы от 1 балла – очень высокий уровень – до 5 – низкий.

Самый распространённый Tether (USDT) был оценён лишь на 4 балла:

Рис. 1. Рейтинг стейблкоинов от S&P500

Инвестиции в криптовалюты – крайне ненадёжный вид вложений. Крипту можно использовать как альтернативную форму хранения «кровно нажитых» или для трансграничных переводов.

На рынке распространены арбитражные операции с целью получения доходов. Основа – игра на разнице курсов покупки и продажи. При арбитраже нет влияния волатильности курсов, ведь временный лаг между транзакциями минимален.

Способы инвестирования в криптовалюты

  1. Прямая покупка

Через посредников (платформы, биржи) происходит серия последовательных обменов: фиатных денег на стейблкоины ($1 = 1 USDT) и далее – уже на нужную криптовалюту.

  1. Приобретение фьючерсов на ряд криптовалют (биткоин, эфир и др.)

Это пока единственный связанный с криптовалютами инструмент на публичных рынках.

На Чикагской товарной Бирже (CME) можно купить фьючерс, в том числе с использованием кредитного плеча. Доступ к таким биржам инвесторы получают через брокеров («Exante»).

Существует два вида фьючерсов на биткоин: обычный – BTC и микробиткоин – MBT.

Фьючерсы являются срочным инструментом, обращаемым до момента экспирации (расчётов).

По мере истечения срока действия контракты должны быть проданы или заменены. Комиссии по фьючерсам низкие (~ $25 за контракт), но цена выше (по сравнению со стоимостью базового актива – криптовалюты) и зависит от срока обращения фьючерса.

Цели использования фьючерсов:

  • как альтернатива инвестиций в крипту

Может быть временным решением до момента приобретения криптовалюты напрямую (купить фьючерс официально через брокерский счёт проще и быстрее, чем в случае с криптовалютой).

  • для хеджирования от неблагоприятного изменения цены крипты.

Инвестор купил биткоины (официальная покупка займёт много времени). Появились ожидания, что стоимость биткоина снизится. Чтобы не избавляться от актива, можно открыть временную короткую позицию (продать) соответствующий фьючерс.

  • доступ к кредитному плечу

По фьючерсам на биткоин плечо ~ 1 к 4: для покупки фьючерса на 1 биткоин потребуется ~ $11K на 22.12.23.

Рис.2. Динамика изменения фьючерса на биткоин с датой экспирации в январе 2024 г.
по состоянию на 22.12.23; текущая цена биткоина = $43’600

  1. CFD или контракт на разницу в цене (от англ. – «contract for difference»)

Инструмент предлагается рядом брокеров с плечом ~ 1 к 3,3.

В отличие от фьючерса цена CFD соответствует стоимости биткоина, но возникают дополнительные расходы в виде переноса позиции через ночь (rollover/overnight) ~ 7,25% годовых на 13.12.23 (зависит от ставки FED, устанавливаемой федеральной резервной системой США).

Важный аспект – обеспечение сделок со стороны партнёра, поэтому нужно тщательно подходить к выбору брокера. Цели использования CFD аналогичны фьючерсам (опция косвенного инвестирования в крипту, хеджирование от колебаний цены, доступ к кредитному плечу).

Но несмотря на преимущества по сравнению с фьючерсами (более низкая стоимость, не нужно периодического продлевать или продавать), альтернатива имеет высокие риски и не рекомендуется к масштабному использованию.

Рис. 3. Спецификация CFD на биткоин у брокера «Exante»

  1. ETF на фьючерс на биткоин.

ETF или «Exchange Traded Fund» – обращаемый на бирже фонд, который инвестирует в некий базовый актив (в нашем случае – во фьючерсы на биткоин). Акция (пай) ETF – ценная бездокументарная бумага, подтверждающая косвенное право владельца на часть активов фонда.

Один из самых ликвидных и крупных ETF – «BITO»: размер ~ $880M, сделок в день на ~ $500M).

Комиссия инвесторов за управление фондом (management fee) составляет = 0,95% в год.

Рис. 4. Изменения стоимости пая «BITO» на 22.12.23

  1. Спотовый ETF-биткоин

В октябре 2023 года на фоне новости о скором запуске спотового ETF цена на биткоин резко пошла вверх:

Рис. 5. Динамика стоимости биткоина в 2023 году, на 22.12.23

Такой ETF позволит владельцам паёв участвовать в изменении цен биткоина, не владея самой криптовалютой. ETF можно будет купить через обычные брокерские счета. Ожидается, что удобство доступа нивелирует разрыв между классическими финансовым и криптовалютным рынками.

Первые заявки на спотовый ETF на биткоин подавались ещё 10 лет назад на этапе зарождения массового крипторынка, но отклонялись SEC (Комиссией по ценным бумагам США) для защиты интересов инвесторов.

А в 2023 году сразу две крупные компании (BlackRock и Fidelity) подали заявки на собственные ETF и это привело к ралли на крипторынке.

  1. Инвестиции в компании или ETF, обслуживающие криптоиндустрию

ETF «ARK Next Generation Internet ETF» или ARKW – вложения в акции компаний «следующего поколения Интернета», включая технологию блокчейна и подобных.

Неофициальная покупка крипты (в РФ и ОАЭ)

  1. Физлица

В любой юрисдикции используются наличные деньги, передаваемые посреднику в обмен на стейблкоины и далее уже идёт покупка нужной криптовалюты.

Размер комиссий в РФ в процентах:

  • по рублям:     2,0 – 2,5
  • по USD:          3,5 – 4,0.

При небольших объёмах пользуются популярностью сайты-агрегаторы (bestchange.ru), где предлагается сервис купли-продажи криптоактивов.

В ОАЭ наличные можно официально снять через банк, ссылаясь на покупку недвижимости за наличные со скидкой. Комиссия в ОАЭ – в пределах 2,5%. Расчёты осуществляют в USD или AED.

  1. Юрлица

В РФ всё намного сложнее с покупкой виртуальных активов от лица компании. Перевести рубли на криптоплатформу путём банковского перевода по реальному основанию («пополнение брокерского счёта») крайне трудоёмко: идут массовые отказы банков.

В ОАЭ подбирается платёжное основание в зависимости от профиля компании (информационные или консультационные услуги). Но покупка виртуальных активов происходит уже на уровне физлица (владельца компании).

Зона риска – как в будущем физлицо сможет обосновывать банку зачисление денег от продажи криптовалюты на свой счёт, ведь здесь невозможно показать прозрачные следы покупки криптоактивов в прошлом.

На практике участники рынка широко используют варианты:

  • получение наличных в обмен на криптовалюту либо
  • предоставление посредником клиенту менеджер-чека, по которому деньги можно получить наличными в банке либо с зачислением на личный банковский счёт.

Здесь возникают такие же риски и вопросы от банка: по какому основанию был получен менеджер-чек.

Официальная покупка крипты

Криптоденьги здесь приобретаются на специализированных площадках, которые в идеале проводят процедуру проверки клиента (KYC) и источника происхождения средств при открытии счёта или заключения договора купли-продажи виртуальных активов.

Ключевая проблема при крупных объёмах – пополнение счёта площадки путём банковского перевода. Многие финучреждения ограничивают переводы на криптобиржи, хотя есть и исключения – ряд европейских банков обслуживают такие транзакции, если у клиента есть ВНЖ Европы.

ОАЭ-банки негативно смотрят на платежи в пользу международных бирж: могут заблокировать операции и даже закрыть счёт. С ними нужно предварительно обсуждать перевод с вовлечением комплаенса.

В идеале направлять деньги из банков в пользу брокеров, которые помимо крипты занимаются и классическими инвестиционными продуктами (акции, облигации, ETF). Швейцарский банк «Swissquote» имеет такую широкую продуктовую линейку.

Небольшие объёмы операций (до $$ 30-50K в день) можно проводить через P2P сделки, т.е. операции с другими физлицами, где площадка выступает посредником (это достаточно условная официальная опция, т.к. никаких документов по сделке у участника не будет).

Криптопосредники (площадки)

  1. Международные
  1. «Binance»

Самая крупная биржа в мире по оборотам. Однако в последнее время к площадке много претензий от регуляторов в разных странах (в первую очередь США), что создаёт риски для клиентов.

У заявителей с русскими корнями могут быть сложности с регистрацией на бирже. Держатели счетов в следующих ОАЭ-банках могут пополнить свой депозит на Binance в AED:

  • Abu Dhabi Commercial Bank (ADCB)
  • Commercial Bank of Dubai (CBD)
  • Abu Dhabi Islamic Bank (ADIB)
  • CitiBank
  • HSBC
  • Liv.

Для резидентов ОАЭ, имеющих счета в других эмиратских или международных банках, площадка принимает банковские переводы в любой валюте на свой банковский счёт в Бахрейне. При пополнении счёта в USD произойдёт автоматическая конвертация в AED.

  1. «Kraken»

Для пополнения счёта банковским переводом (в долларах США, евро, канадских долларах, фунтах стерлингов, австралийских долларах, швейцарских франках и иенах) нужно воспользоваться кастодиальной услугой от Etana Custody – глобальный оператор по кастодиальной и торговой поддержке бумажными и цифровыми активами.

Чтобы использовать этот метод финансирования, клиентам необходимо создать отдельный профиль в Etana Custody, который подключается к их счёту Kraken для целей перевода средств.

Деятельность Etana контролируется Департаментом регулирования штата Колорадо, а потому для инвесторов с российскими паспортами доступ к операциям имеет ограниченный режим.

  1. «Bitfinex»

Международная биржа, дружественная для граждан РФ, имеет строгий комплаенс. Основана в 2012 году. Ряд источников называют биржу одной из самых ликвидных по глубине стакана заказов.

Сама площадка предоставляет такую статистику:

  • объём торгов и кредитования – $113B+ за 30 дней с декабря 2020 года по январь 2021
  • объём – $3B+ за 24 часа для спотовой и маржинальной торговли в январе 2021 года
  • объём торгов более – $28B+ в среднем за 7-дневный период в январе 2021 года
  • 148 доступных криптовалют против USD
  • 22 торговые пары против ETH
  • 47 торговых пар против BTC.

По информации из открытых источников – это онлайн-сервис обмена криптовалют со штаб-квартирой в Гонконге, но зарегистрированной на Британских Виргинских островах (BVI).

По крупным сделкам возможно пополнение счёта через перевод на реквизиты банков, расположенных в Вильнюсе (Литва) или на Тайване (Китай). Однако не все банки-отправители готовы будут сделать сюда денежные переводы по поручению клиентов.

Возможно заключение с Bitfinex OTC-соглашения (договора на внебиржевую покупку криптоактивов), но комиссия превысит все разумные пределы, составив ~ 9,5% от суммы.

  1. HTX (Huobi)

Основана в 2013 в Китае, получила глобальное распространение, не принимает клиентов из РФ. Не удалось выяснить у платформы, возможны ли банковские переводы в рамках OTC-соглашения.

  1. Nettexx

Первоначально нацелена на криптовалютные операции с юрлицами, допускаются и физлица. Банковские переводы возможны в EUR на реквизиты банка, расположенного в Англии, т.е. по международным транзакциям для клиентов с российскими корнями будут действовать ограничения.

  1. ОАЭ
  1. «Matrix» (брокер в Абу-Даби)

У компании пока нет банковских реквизитов для приёма фиатных денег: пополнение счёта для операций можно сделать только криптовалютой.

  1. «Bitoasis» (брокер из Абу-Даби)

Находится в процессе получения лицензии для институциональных и квалифицированных розничных инвесторов, поэтому приостановили открытие новых счетов для клиентов.

По текущим клиентам: не дают проводить операции на суммы > 200К AED (~ $55K в неделю), требуется подтверждение источника дохода.

  1. «Emirex»

Одна из немногих компаний, имеющая лицензию на криптовалютную деятельность в ОАЭ («Proprietary Trading in Crypto-commodies») и принимающая банковские переводы (в USD, AED, EUR) внутри ОАЭ на крупные суммы.

Счета криптоплатформы открыты в местном ОАЭ-банке. Комиссия может колебаться в интервале %% 1,0 – 3,5. Для таких транзакций необходимо заключить соглашение о внебиржевой торговле «Over-the-Counter (OTC) Trading agreement».

При небольших оборотах доступно заведение депозита сразу на криптоплатформу с комиссией 3,5% (возможно только в EUR и по картам Mastercard).

Рис.6. Торговый терминал «Emirex»

  1. Швейцария

Ниже представлены надёжные криптовалютные брокеры, но клиентам с РФ-паспортом нужно позаботиться о получении ВНЖ Европы, иначе открыть счёт не получится.

  1. «Newcent»
  2. «Swissquote» (есть также отделение в Дубае)
  1. Россия (точнее – если перевод средств планируется в рублях со счетов в РФ-банках)
  1. «Netex» (Киргизия)

Платформа имеет лицензию оператора обмена виртуальных активов. Пополнение рублями для крупных сделок можно реализовать в рамках договора покупки-продажи виртуальных активов по цепочке: РФ-банк à счёт Netex в Коммерческом банке Кыргызстана.

Не все РФ-банки поддерживают такие переводы.

  1. «CommEX»

Платформа ранее имела отношение к Binance и ориентирована на РФ-рынок, т.е. возможны сделки в рублях (по другим валютам нет предложений по операциям с криптоактивами). Доступны P2P-сделки: покупка за рубли у других участников, но объёмы пока незначительны.

Рис. 7. Лицензия платформы Netex на деятельность в области криптовалют

  1. Хранение криптовалюты

Среди доступных вариантов:

  1. «Горячий» кошелёк или счёт клиента на криптоплатформе

Разновидность кошелька, подключённого к интернету. При создании учётной записи клиент вносит средства на аккаунт – горячий кошелёк. Ключи доступа есть у владельца и у 3-го лица (платформы). Не рекомендуется на длительном промежутке времени в силу рисков взлома или блокировки.

Из недавних инцидентов – история с биржей HTX (Huobi). Пользователи HTX Джастина Сана вывели $258M с 25 ноября по 10 декабря 2023 в результате взлома платформы (горячего кошелька HTX и моста HECO Chain). Всего было украдено $110M.

Владелец биржи заверил пользователей о компенсации платформой потерянных средств.

  1. «Холодные» кошельки – ключ доступа находится только у владельца

Рис. 8. Холодный кошелёк «Ledger»

Варианты условно надёжных кошельков:

Однако и с холодными кошельками есть случаи компрометации. В декабре 2023 код сервиса авторизации криптокошелька Ledger был взломан. Компании удалось быстро ликвидировать вредоносный код, однако до этого момента система использовалась в течение нескольких часов в большинстве децентрализованных криптосервисов.