Технологии, Инвестиции | Олег Брагинский
Космическая индустрия, некогда монополизированная государственными структурами, сегодня активно развивается благодаря частным инвестициям. Более 80% мирового рынка Aero&Space Tech уже приходится на частный сектор. Доля коммерческих проектов будет только расти.
Мировой объём венчурных инвестиций в космические технологии в последние годы стабильно сохраняется на уровне $7 млрд, но количество сделок растёт: от 339 в 2022 году до 468 в 2024. Основные направления инвестиций – спутниковые технологии, пусковые услуги и технологии ДЗЗ.
Инвестирование в частные компании космической отрасли сопряжено с двумя ключевыми аспектами: высокие риски и долгие сроки реализации проектов до достижения коммерциализации. Почему же доля частного капитала в таких стартапах продолжает расти? Попробуем разобраться.
Здесь нужно учитывать специфику отрасли: да, для создания надёжной ракеты требуется минимум 5–7 лет, но по достижении 9 уровня технологической готовности, решение можно выпускать в серию и тиражировать практически в неограниченных масштабах, насколько позволяет рыночный спрос.
При этом доходность таких проектов существенно выше «классического» бизнеса: использование многоразовых ступеней, высокая частота запусков и оптимизация затрат благодаря консолидации производства обеспечивает маржинальность продукции на уровне 30–50% (на примере Space X).
Большую роль в достижении таких «вкусных» экономических показателей играет технологический задел, создаваемый на стадии R&D. Правильно выбранная концепция реализации изделия в дальнейшем даёт существенное конкурентное преимущество и в цене, и в невозможности быстрого копирования технологии, позволяя компании занять собственное устойчивое положение на рынке.
Почему же тогда космические проекты считаются высокорисковыми? Здесь стоит посмотреть на истории неуспеха и разобраться, почему громкие проекты не оправдали возложенных надежд.
Некоторые инновационные идеи в космической отрасли, такие как космический туризм или добыча ресурсов на астероидах, привлекают венчурное финансирование, но остаются на стадии концепций или ранних разработок, не имея реальных перспектив коммерциализации в ближней перспективе.
Основными причинами неудач космических стартапов можно считать дефицит финансирования, недостаточность испытаний и проверок на надёжность систем, неумение выстраивать диалог с регуляторами отрасли и, как следствие, отсутствие достаточной поддержки государства.
Первые три запуска Falcon 1 потерпели неудачу из-за проблем с двигателями, топливной системой и разделением ступеней. SpaceX оказалась на грани банкротства, но проанализировала ошибки, доработала ракету, и четвёртый запуск стал успешным, обеспечив успех и самой компании.
Virgin Orbit, обанкротившаяся в 2023 году, на фоне острой нехватки финансирования, допустила технические отказы оборудования при первом орбитальном запуске и потеряла ракету с девятью спутниками вместе с доверием клиентов и инвесторов, что и прекратило существование бизнеса.
Российские компании также сталкивались с критическими проблемами. Примеры Космокурса, Dauria Aerospace и S7 Space показали, что важно не только многократно тестировать технологии перед запуском, но и быть в контакте с государством для снижения рисков и получения поддержки.
Что же отличает успешные компании? Гибкий подход к проектированию, следование мировым технологическим трендам, жёсткий контроль производства и, как следствие, высокая надёжность. Сильный технологический задел обеспечивает стабильное финансирование и развитие проектов.
Пример SpaceX показывает: несмотря на то, что неудачи случаются у любой компании, правильная организация процессов, использование передовых технологий и многократные тесты на всех этапах производства, значительно уменьшают риски инвесторов, позволяя преумножить капитал.
Нивелирует риски инвестиций на ранних стадиях и наличие экосистемы: компании с несколькими комплиментарными бизнесами (например, ракеты-носители, космические аппараты и анализ данных) могут быть операционно прибыльными до завершения разработки основных изделий за счёт реализации услуг и продуктов менее трудоёмких и более «быстрых» направлений.
В 2024 году, по оценке Novaspace, объём мировой космической экономики составил $596 млрд, а к 2030 году, по прогнозам Bank of America, рынок может вырасти до $1,4 трлн. Сохраняющаяся тенденция к снижению государственных инвестиций (25% в 2021 году и менее в последующие годы) создаёт условия для увеличения доли частного финансирования в капитале космических компаний.
Российский объём венчурных инвестиций в сектор Aero&Space Tech существенно меньше мирового и в 2024 году составил всего $2,4 млн за счёт только лишь двух сделок. Однако специфика отечественного рынка такова, что количество частных компаний не велико по сравнению с государствами-лидерами отрасли, и каждая сделка, по сути, непосредственно формирует рынок.
Это тот случай, когда статистика не имеет практического применения, а каждый кейс стоит рассматривать индивидуально. При тщательном анализе технологичности компании, при наличии квалифицированной и опытной команды, а также рыночного спроса на разрабатываемые изделия, вложения в космические проекты могут обеспечить инвесторам многократный рост капитала.
Выводы:
Инвестиции в акции космических компаний привлекают внимание как институциональных, так и частных инвесторов, но требуют понимания специфики отрасли, включая высокие риски и долгосрочные горизонты. Рынок растёт, и доля частного капитала в нём только увеличивается.
Чтобы снизить риски, достаточно убедиться в наличии у стартапа передового и сильного технологического задела, отсутствии регуляторных блоков и наличии рынка, при этом зарабатывать можно и на комплиментарных услугах, не дожидаясь окончания разработки.
Для тех, кому понятна специфика высокотехнологичных бизнесов, вложения в космические технологии могут обеспечить доходность, не достижимую в других сферах: маржинальность продукции успешных компаний достигает 50–60%, а спрос будет длительно и стабильно расти.